Emas (XAU/USD) berusaha keras untuk memanfaatkan kenaikannya dan tetap dibatasi di bawah level angka bulat US$4.200 menjelang sesi Eropa hari Selasa. Dolar AS (USD) mundur dari level tertingginya sejak April 2025 di tengah beberapa aksi ambil untung, sehingga memberikan dukungan kepada logam mulia ini. Namun, sikap hawkish Federal Reserve AS (The Fed) dan meningkatnya konflik di Timur Tengah dapat membatasi penurunan lebih dalam bagi dolar safe-haven, membuat komoditas ini tetap terkurung dalam kisaran perdagangan yang telah berlangsung selama dua minggu.
Risalah pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (Federal Open Market Committee/FOMC) pada 15–16 September, yang dirilis Rabu lalu, menunjukkan bahwa para peserta menekankan bahwa kenaikan suku bunga seperempat poin lainnya bisa saja tepat sebelum akhir 2026 karena inflasi masih tetap tinggi di atas target 2%. Selain itu, komentar hawkish Presiden The Fed Cleveland Beth Hammack pada hari Senin menegaskan kembali taruhan pasar bahwa bank sentral AS akan menaikkan biaya pinjaman pada akhir tahun. Lebih jauh lagi, risiko inflasi yang didorong oleh energi menopang prospek pengetatan The Fed lebih lanjut dan menjaga imbal hasil obligasi AS tetap tinggi di dekat level tertinggi multi-tahun.
Pejabat The Fed, Hammack, menyampaikan nada yang jauh lebih hawkish, dengan skor FXS Speechtracker 8,4/10 berada jauh di atas rata-rata historis 7,5/10, yang menegaskan bias yang lebih kuat dari biasanya terhadap kebijakan yang lebih ketat. Penekanan pada perlunya suku bunga lebih tinggi, sikap restriktif untuk mendorong inflasi kembali ke 2%, dan kekhawatiran bahwa pola pikir inflasi mulai mengakar—di tengah kondisi keuangan yang netral dan tekanan harga berbasis permintaan yang luas termasuk dari AI—memberikan sinyal preferensi terhadap tindakan pada suku bunga yang relatif cepat dan lebih kecil yang membuat jalur kebijakan tetap condong kuat ke pengetatan lebih lanjut, sebuah latar belakang yang biasanya mendukung Dolar. Fokus Hammack pada penjelasan fungsi reaksi The Fed dan peringatan bahwa perusahaan-perusahaan merencanakan kenaikan harga di luar kenaikan biaya memperkuat pesan bahwa inflasi tren saat ini di pertengahan hingga tertinggi 2% masih tidak sesuai dengan target, sehingga memerlukan kewaspadaan hawkish yang berkelanjutan.
Indeks Sentimen FXS Fed naik 0,59 poin menjadi 138,92, memperkuat sikap The Fed yang sangat hawkish dan sejalan dengan skor FXS Speechtracker yang tinggi. Pergerakan naik jauh di atas angka netral 100 ini menegaskan bahwa komunikasi The Fed baru-baru ini, yang dicontohkan oleh pidato Hammack, semakin condong ke arah ekspektasi kebijakan yang lebih ketat, sebuah konfigurasi yang cenderung mendukung Dolar terhadap mata uang lainnya.
Sementara itu, kelompok Houthi yang didukung Iran di Yaman meningkatkan kampanyenya terhadap Arab Saudi dan menembakkan lebih banyak rudal pada hari Senin. Ini menyusul serangan mematikan di Bandara Internasional King Khalid Riyadh selama akhir pekan, yang memicu janji pembalasan dari Arab Saudi. Selain itu, Presiden AS Donald Trump mengangkat kemungkinan untuk bergabung dalam serangan terhadap kelompok Houthi dan melanjutkan serangan terhadap Iran. Hal ini menjaga premi risiko geopolitik tetap berlaku, yang mendukung kemungkinan munculnya beberapa aksi beli saat pullback di sekitar Greenback yang merupakan aset safe haven dan seharusnya membatasi kenaikan berarti bagi Emas.
Para pedagang mungkin juga memilih untuk menunggu petunjuk lebih lanjut tentang jalur kebijakan The Fed ke depan sebelum menempatkan taruhan terarah baru. Oleh karena itu, fokus akan tetap tertuju pada rilis data inflasi AS terbaru—Indeks Harga Konsumen (IHK atau CPI) dan Indeks Harga Produsen (IHP atau PPI) masing-masing pada hari Rabu dan Kamis. Selain itu, pidato Ketua The Fed Kevin Warsh pada pertemuan tahunan IMF dan Bank Dunia di Bangkok pada hari Jumat akan mendorong USD dan Emas yang tidak berimbal hasil. Namun demikian, latar belakang fundamental menunjukkan bahwa pergerakan naik berikutnya kemungkinan besar akan dijual dan tetap dibatasi.
Para analis di Societe Generale menyoroti bahwa "peristiwa utama non-geopolitik pekan ini muncul pada hari Rabu dengan rilis IHK AS," yang mereka pandang sebagai faktor krusial bagi penilaian terhadap The Fed dalam jangka pendek. Mereka berpendapat bahwa "jika kita melihat kenaikan inflasi inti ke 2,5% (konsensus pasar), akan ada sedikit peluang terjadinya perubahan dalam ekspektasi pasar: tidak ada kenaikan suku bunga bulan ini, tetapi peluang yang sangat kuat untuk satu kenaikan suku bunga pada bulan Desember dan satu lagi di Kuartal I."