Emas (XAU/USD) melakukan pemulihan moderat dari area US$4.100, atau terendah dua bulan yang disentuh lebih awal pada hari Selasa ini, meskipun potensi kenaikannya tampak terbatas. Dolar AS (USD) beristirahat sejenak setelah reli kuat baru-baru ini dari swing low bulanan September dan memberikan sedikit dukungan bagi logam mulia ini. Selain itu, meredanya spekulasi kenaikan suku bunga Federal Reserve (The Fed) pada bulan Oktober menguntungkan emas batangan yang tidak berimbal hasil ini. Namun demikian, latar belakang fundamental mendukung para penjual dan menunjukkan bahwa jalur yang paling mungkin bagi komoditas ini tetap ke sisi bawah.
Data makro AS yang dirilis pekan lalu menunjukkan inflasi yang melambat dan sedikit pendinginan di pasar tenaga kerja. Selain itu, harga minyak mentah bertahan di dekat level terendah empat pekan karena ekspor minyak mentah Timur Tengah yang tetap kuat dan pelepasan cadangan darurat oleh G7 meredakan kekhawatiran pasokan, sehingga secara signifikan mengurangi tekanan terhadap Federal Reserve (The Fed) AS untuk menaikkan suku bunga. Namun, para trader masih memperhitungkan peluang lebih dari 85% bahwa bank sentral AS akan kembali menaikkan biaya pinjaman pada akhir tahun ini.
Para ekonom di Deutsche Bank berpendapat bahwa data payrolls umum yang lebih lemah tidak secara fundamental mengubah gambaran pasar tenaga kerja yang lebih luas. Mereka mencatat bahwa "meskipun angka payrolls umum mengecewakan, gambaran pasar tenaga kerja yang lebih luas tetap relatif tangguh, terutama seiring dengan rilis ADP dan klaim pengangguran terbaru," dan berdasarkan itu tim mereka "tetap memprakirakan dua kenaikan The Fed masing-masing 25 bp lagi dalam beberapa kuartal ke depan." Dari sisi penetapan harga pasar, Deutsche Bank menyoroti bahwa "pasar memperhitungkan kenaikan lagi sebesar 86 bp dalam 12 bulan ke depan, turun dari 100 bp pada awal pekan lalu tetapi naik dari 70 bp tepat setelah rilis payrolls," yang menegaskan bagaimana ekspektasi suku bunga telah mereda tetapi masih cenderung kuat ke pengetatan tambahan.
Selain itu, ketidakpastian geopolitik yang masih berlanjut dan tingginya imbal hasil obligasi AS diperkirakan membatasi koreksi turun USD dari level tertinggi sejak April 2025 yang dicapai pada Senin, sehingga dapat terus menjadi hambatan bagi harga Emas. Dalam perkembangan terbaru terkait krisis di Timur Tengah, kelompok Houthi yang didukung Iran di Yaman mengatakan telah melancarkan tiga operasi militer menggunakan rudal balistik, rudal jelajah, dan drone terhadap bandara, sebuah fasilitas minyak, serta lokasi militer di berbagai wilayah Arab Saudi. Secara terpisah, koalisi pimpinan Arab Saudi yang bertempur di Yaman mengatakan telah menghancurkan platform peluncuran rudal balistik di ibu kota Sanaa dan sebuah fasilitas penyimpanan di dalam kawasan pegunungan di Saada.
Tekanan bertambah setelah laporan media menunjukkan bahwa Israel sedang mempersiapkan kemungkinan serangan terhadap Iran, baik berkoordinasi dengan AS maupun secara independen, sehingga meningkatkan risiko eskalasi lebih lanjut di Timur Tengah. Sementara itu, guncangan fiskal yang semakin dalam di Prancis memicu aksi jual berkepanjangan di pasar pendapatan tetap, menjaga imbal hasil obligasi AS tetap dekat level tertinggi beberapa tahun dan memberikan dukungan tambahan bagi Greenback. Kondisi ini menunjukkan bahwa jalur yang paling mudah bagi Emas masih mengarah ke sisi bawah. Namun, trader bearish mungkin akan menunggu petunjuk lebih lanjut mengenai arah kebijakan The Fed sebelum membuka posisi baru pada pasangan XAU/USD dan memposisikan diri untuk kelanjutan penurunan dari swing high Agustus.
Oleh karena itu, fokus akan tetap tertuju pada rilis Risalah Rapat FOMC, yang akan dirilis pada hari Rabu. Selain itu, pidato dari anggota FOMC yang berpengaruh, bersama dengan berita geopolitik yang masuk, akan memainkan peran penting dalam mendorong USD dan memberikan beberapa dorongan pada emas. Namun demikian, latar belakang fundamental yang disebutkan di atas mendukung kasus untuk penembusan XAUUSD pada akhirnya ke bawah batas bawah kisaran familiar yang bertahan selama sekitar satu minggu terakhir.